元旦之后，中国人民银行对人民币外汇市场进行干预，推出更为严谨的外汇进出管制措施，人民币兑美元汇率随即出现剧烈的震荡，市场对于人民银行是否重回资本管制的老路甚为担心。近日公布的2016年12月底的人民银行外汇储备金额，单月下降410亿美元至3兆105亿美元，濒临「3兆美元保卫战」又带给市场新的疑虑。不过，如果了解人民币外汇交易的改革进程，今年元月的干预与外汇储备的下降，其实只是人民币国际化的进程中，必然会遇到的波动，并不需要过度忧虑。

　　去年10月1日，人民币正式纳入国际货币基金(IMF)特别提款权的准备货币，占比超过日圆与英镑，这是人民币站稳国际地位的里程碑，更是大陆政府多年来持续推动人民币国际化的重大成就。

　　不过，在11月8日川普胜选后，美元出现一波升值急行军，兑日圆升值12%，对欧元最高升值4.8%，连已经在去年6月脱欧公投后贬值20%的英镑，又再出现2%的贬值。同时期新台币兑美元汇率从31.4元开始贬值，最高来到32.375元，贬值幅度也达3%。人民币兑美元则从6.72元贬值到6.97元，3.4%的贬值幅度与新台币相近。

　　今年元旦过后，人民银行为了浇熄市场的贬值预期心理，同步在境内人民币(CNY)与境外人民币(CNH)两个市场进行干预，最具代表性的是四大国有银行收紧香港的人民币供应闸口，让香港人民币隔夜拆款利率(HIBOR)在元旦之后短短几个交易日内急遽飙升，1月5日隔夜拆借利率为38%，6日(周五)再拉升23百分点到61.333%，创下前所未见的超高利率，由于HIBOR是境外机构放空人民币的资金来源，人民银行联手四大国有银行将放空人民币的借贷成本拉高到天价，传达出绝对不许藉机炒作，强势稳定人民币汇率的决心。

　　人民币国际化是一条漫长的道路，也必然会遭遇外汇市场剧烈震荡的挑战，人民银行干预外汇市场，瞬间拉高人民币兑美元的汇价，境内人民币单日升值幅度逼近1%，创下12个月以来的最大单日震荡幅度，境外人民币在元月4、5两日累计升值2.5%，更创下有史以来最高的升贬值震荡纪录。

　　值得注意的是，央行打击境外空头的火药越放越多，2016年元月人民银行也曾经大力打击过市场的空头，在元月11日将HIBOR当日拉升9.39百分点，最高来到年息13.396%，当时虽然震撼市场，但是与今年的61.333%相较，去年的力道显然只是小儿科。另一个观察指标是离岸人民币的期货合约，元月5日CNH期货合约成交16,696口合约，上一个高峰发生在2015年「811汇改」所引发的大贬值，当时创下的成交高峰是7,220口，与这波相较还不到一半。

大陆是全世界最大的贸易体，去年即使贸易额略有衰退，全年的进出口贸易额仍然逼近4兆美元，企业与个人使用外汇市场的需求越来越大，外汇交易的通道也飞速拓宽当中，根据人民银行的统计，2016年12月全月的境内人民币外汇市场成交金额，日平均成交金额为340亿美元，相当于新台币1兆1千亿元。

　　许多媒体不断报导大陆资金外逃的风险，认为跌破3兆美元就有风险。不过，大陆的外汇准备在2014年6月底创下3兆9,932亿美元的历史新高，当时包括人民银行以及海内外的金融机构都认为，高达4兆美元元的外汇储备可能是人民银行的负担而非资产，因此政策鼓励大陆企业海外购并，并推动多次的汇市松绑政策，朝向人民币交易全面国际化的目标大步前进，以目前每天340亿美元的钜额成交，汇率持续贬值3%，一个月外汇准备才下降400亿美元，证明外汇市场绝大多数都是买卖双方的交易，来自央行的干预比重并不高，外界高唱的资金外逃风险，显然是被夸大了。

　　人民银行出手扑灭贬值预期心理，有助于稳定大陆的金融情势，特别是各省市陆续在本周召开年度的人大与政协两会，之后全国两会的召开也需要相对稳定的金融情势，在川普于20日正式入主白宫之后，全球的焦点将会锁定川普提名的内阁阁员是否通过国会考验，元旦之后人民银行干预汇市的火药虽重，但是继续扩大的机率不高。

　　以大陆经济的总体规模来看，目前3兆美元的外汇储备余额，每年5,000亿美元左右的贸易顺差，足够支应经济稳健运行的发展所需，这段期间外汇储备下降，符合人民币国际化的政策大方向，对于中国经济双向开放，经济结构深化、外汇藏富于民都有帮助，3兆美元也只是心理关卡，破不破都与基本面无关，并不需要过度担心。

来源：工商时报