日期：2015-5-19来源：工商时报

　　上周五人民币兑美元汇率中间价6.1085，这是继周四的中间价6.1093，创去年2月以来的15个月新高后，进一步小幅扬升。不过这与大陆近来陆续公布的低迷经济数据，和政府推出的刺激经济措施，显得格格不入，更令外界好奇，在大陆政府的决心下，人民币走势将会如何。

　　观察今年以来美元所以走强，主要由于日本和欧洲同时推进货币量化宽松措施，加上美国联准会释放的消息，让市场人士多以为美国最快今年6月就会升息，使得美元快速走强。美元指数在不到1个月内的时间，从原本93攀升至3月13日的100，创12年来新高。相对地，在这段期间，人民币兑美元则出现走弱，最低来到6.28附近。

　　然而4月中旬大陆总理李克强在接受英国金融时报访问时，明确表示不希望人民币贬值，因为中国不能光靠贬值来刺激出口而不注重内需，这不利中国经济结构调整；另一方面，中国也希望主要经济体加强宏观政策协调，不愿意看到各国发生货币竞相贬值，那会导致货币大战，逼着人民币贬值，这对世界金融体系不是个好现象。

　　几乎就在同一时间，大陆官方公布今年第1季经济成长率为7%，是2009年以来最低，几天后人民银行就宣布降低存款准备金率1个百分点，等于释出1.5兆元人民币，为金融市场挹注资金。接着5月初大陆海关总署发布4月进出口统计，出口年减6.4%，进口年减16.2%，对外贸易不振，大陆经济下行的压力大增，人民银行随之再祭出调降存放款利率的措施。至此，一般认为人民币汇率也必然会有贬值的压力。

　　然而情势刚好相反，虽然经济数据不佳，且经济下行，但上周人民币汇率在官方的主导下，其汇率中间价反而出现15个月来的高点，这在西方资本市场人士看来，显得逻辑不通。其实在李克强的谈话后，尽管美元指数仍处高位，但人民银行已引导人民币兑美元从接近6.3回升至6.2。最近1个月，欧洲经济出现好转，欧元转强，以及联准会可能延迟升息的消息，使美元指数从100附近的高点急转直下，至上周五已下滑至93左右，是3个月低位。由于人民币向来钉住美元而小幅波动，当美元走弱时，人民币也同时对其他货币走弱，使得人民币兑美元更有升值空间，这应该符合中国式的市场逻辑，同时也藉此向全球金融市场宣示中国政府的言行合一，人民币不但没有贬值，甚至还趋向升值，上周五人民币兑美元中间价因此来到6.1085。

　　然而美国政府在4月中公布半年一度的汇率报告，却有不同的看法。对于中国的部分，该报告指出：虽然过去10年来中国政府让人民币走升，但其汇率依然严重低估，北京当局应该加快建立制度，以确保人民币汇价交由市场决定。只是相距不到1个月后，华尔街日报报导说，国际货币基金(IMF)在即将公布的报告中，将宣布人民币估值合理，这是10多年来首见。依金融专家分析，这个报告不但削弱美国对中国汇率政策的批评，下半年人民币纳入IMF的特别提款权(SDR)一篮子货币的可能性，也因此大增。

　　其实这10多年来，西方国家不断批评人民币低估而要求大陆加速人民币升值，但大陆始终依着自己的脚步，让人民币缓缓单向升值，以配合本身的经济成长速度。一直到近2年，人民币兑美元走到6.0至6.2的价位时，人民币不再单向小幅升值，开始出现双向波动，显示大陆当局应是认为人民币已走到均衡的价位了。

　　就在此时，虽然经济下行，但为了获得IMF的支持，同时展现大国气势，人民币一定要维持相当的稳定性。同时，中国正寻求以消费为支柱的经济转型，减少对廉价商品出口和投资的依赖，更要维持人民币的强劲，这就是近日人民银行多次降低利率和存准率，但人民币却反而升值的原因。

　　惟西方金融市场规则和美元主宰全球金融市场已久，对于大陆以政策强制人民币升值，颇不以为然，再加上人民币尚不能完全自由兑换，因此怀疑人民币能否成为储备货币。然而货币的强弱本来就是一国政治力量的延伸，尤其大陆已为全球第二大经济体，又是美国国债的最大债权人，过去其他国家的货币总要跟随着美元起伏而波动，并且依着美国设立的准则而行，但大陆可能不一样。尤其IMF的国家中，除了美国以外，其他许多国家有意促成美元、欧元以外的储备货币出现，以抗衡美元独大的局面，则今年内人民币更需要大陆政府的强力支持以维持稳定；未来若成为储备货币，则人民币就更有自主性，也更有力量维持稳定。